آخر 15 دقيقة .

25-05-2013, 09:52 AM

محمد العمران

في الأسبوع الماضي، قامت السوق المالية السعودية (تداول) بالتعاون مع هيئة السوق المالية بالإعلان عن نيتهما تنفيذ مبادرة جديدة تتمثل في تعديل آلية إحتساب سعر إغلاق أسهم الشركات المتداولة في السوق بما يتماشى مع الطرق المطبقة في الأسواق المالية العالمية، و ذلك بدراسة استخدام طريقة المعدّل السعري للصفقات المنفذة خلال آخر 15 دقيقة في احتساب سعر الإغلاق بدلاً من الطريقة الحالية التي تستخدم سعر آخر صفقة منفذة.
من الواضح أن الجهات المنظمة للسوق المالية السعودية تسعى جاهدة الآن للتضييق على الممارسات غير النظامية في السوق و أعتقد أنه يتوجب علينا جميعاً أن نشيد بمثل هذه المبادرة إضافة إلى المبادرات الشقيقة لها (مثل تحديد نسبة للتذبذب عند 10% في أول أيام إدراج الأسهم وتحديد الإجراءات الخاصة بالشركات التي تتجاوز خسائرها المتراكمة أكثر من 50% من رأس المال)، وفي رأيي الشخصي أعتقد أن هذه المبادرات تمثل بدايات فقط للخطوات الإصلاحية التي تنوي مجالس الإدارات الجديدة لهيئة السوق المالية و للسوق المالية (تداول) تطبيقها خلال الأعوام القادمة، مما يدل على أننا ربما نشهد مبادرات عديدة غيرها في المستقبل القريب.
أما ما يتعلق بمبادرة استخدام طريقة المعدل السعري للصفقات المنفذة في آخر 15 دقيقة، فهي مبادرة سبق للعديد من الإخوة المحللين طرحها في وسائل الإعلام منذ أعوام طويلة وطالما أنها أثيرت الآن بشكل جدي فلاشك أنها مبادرة رائعة تستحق الاهتمام والتشجيع على اعتبار أنها ستحد من أي محاولات للتلاعب في أسعار الإغلاق، لكنني أرى أن فترة 15 دقيقة ستكون فترة قليلة جداً ولن تحدث فارقاً كبيراً في عدالة سعر الإغلاق، والأفضل دائماً في رأيي هو اختيار فترة ساعة أو فترة ساعتين أو ربما الجلسة كاملة كما هو معمول به في كثير من الأسواق المالية الناشئة بما في ذلك بعض الأسواق المالية الخليجية ونجحت بالفعل في منع أي تلاعبات قد تحدث للتحكم في أسعار الإغلاق.
فعلى سبيل المثال لو تم اختيار المعدل السعري للجلسة كاملة وإذا افترضنا أن سهم ما تذبذب صعوداً أو هبوطاً خلال النصف الأول من الجلسة بنسبة 10%، فمن مصلحة المتداولين خلال النصف الثاني من الجلسة التوقف تماماً عن الشراء أو البيع بأي سعر يزيد عن نسبة 5% على اعتبار أن سعر الافتتاح لليوم التالي سيكون عند معدل الجلسة وهو نسبة 5%، و هذا بدوره سيحد وبشكل ملموس من التلاعبات غير النظامية التي تستهدف تذبذبات حادة في أسعار الأسهم والأهم أنه سيجبر هذه التلاعبات (إن استمرت مستقبلاً) على استهلاك وقت أطول كثيراً في تحقيق أهدافها.

نقلا عن جريدة الجزيرة